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央企真的不明白“现金为王”?

    2010年在望,新的一年,国资委对央企的要求还是去年那四个字:“现金为王”。
    在那份近日下发的、有关属下135家央企2010年财务预算安排的通知里,国资委提出,要继续坚持“现金为王”,对债务、投资、金融衍生品等重大事项继续从紧预算,特别是对非主业方向投资不安排预算。
    那么央企会不会坚持“现金为王”?
    2010年是国资委定下的将央企数量减少到80~100家的收官之年,也是央企处理主辅分离后续工作的关键之年——当然现在看来,这俩目标完成的希翼都越来越渺茫。
    先看减少央企数量,即使按照国资委目标的下限——央企重组至100家来算,也意味着未来一年零三个月里将有35家左右的央企面临整合,盘子小的当然最可能成为被整合的对象,所以尽管国资委要求的是“现金为王”,尽管央企们2008年的平均资产负债率已达58.43%,一直到今年8月,累计利润还在下滑、偿债能力还在下降,但抓紧最后这段时间继续扩大规模、疯狂并购抢购才是部分央企心中真正所想。更何况,今年以来地方上不知道有多少重大项目、重大投资已经在当地政府牵线搭桥下与急于扩张的央企、国企完成了捆绑,背着这些项目,央企,尤其是其旗下的二三级企业,能不能“现金为王”?
    再看主辅分离,剥离辅业、尤其是房地产辅业一直是国资委的努力方向。记得2008年8月,在国新办“国企改革”资讯发布会上,在回答“有没有剔除部分央企房地产主业可能性”时,国资委主任李荣融还信心十足地讲:“大家核准房地产业作为主业的,我印象当中不超过10户,还有相当一部分是作为一个过渡。我想不少企业现在作为过渡的房地产主业会逐步退出,重组、退出是必然的。”在当时,咱们也确实看到了希翼:2008年楼市的低迷,刺痛了130家涉足房地产央企的神经,一些央企纷纷在各地产权交易中心挂牌出售相关资产,国资委此前搞了四年都没什么进展的房地产辅业剥离一时间急速推进。
    但时间到了2009年,人们发现更多的央企在辅业、特别是房地产辅业上不退反进,跟地王频出、房价高涨相伴而行。上半年,各月成交总价排行前10名的地块中有60%的高价地块由国资背景企业获得。80多家辅业为房地产的央企在二季度的收益中,有近三成来自房地产业务。央企在房地产业的高歌猛进既是为了逐利,也是因为在主业不景气和手握大量贷款的双重背景下,要创造好业绩,没什么好地方可去。在“保值升值”、也不分靠什么保了这个值、升了这个值的情况下,谁肯丢了眼前这个金元宝再主辅分离下去?谁肯勒紧裤腰带在不景气的主业上努力?在这种央企与辅业越绑越紧、投的钱越来越多的情况下,国资委对房地产业务的整合、重组、剥离,以及“现金为王”、不对非主业投资的要求实际上都已僵在了那里。
    2008年那么困难,央企还是实现了105.9%的国资保值增值率,2009年、2010年保值增值似乎更不是问题,但这是在多大投资、多大规模、多大偏离预定目标下实现的保值增值,才是国资委真正的忧虑。

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